股票市场：通信领跌

n        周三，深沪两市大盘继续延续前一日的震荡下跌的走势。随着中国联通的重新复牌，电信重组方案尘埃落定，5月份风光无限的电信服务板块成为昨天市场的领跌板块，另外农业股、煤炭股、有色股也出现了回落，仅部分上海本地股、地产股逆市走强。上证指数昨日收于3369.91点，较前一个交易日下跌1.93%，

基金市场：地产成为最大功臣

n        股票型开放式基金6月3日考虑分红再投资复权净值平均下跌1.39%，尽管跌幅小于上证指数，但133只基金无一实现正收益，跌幅最小的前三只基金分别是博时主题、华宝多策略增长和海富通优势，跌幅分别为-0.46%、-0.47%和－0.61％。华富成长当日净值下跌2.4%，跌幅列各股票型基金之首。

è       博时主题：去年四季度以来，博时主题基于对市场估值水平的担忧，整体操作思路保持谨慎。基金2008年第一季度的股票仓位仅为66.33%，这是基金在市场下跌时净值损失较小的原因之一。另外，根据其2008年一季报的资料，万科和上海机场的逆市上涨也为基金贡献了不小的净收益。

è       华宝增长：这只基金可以说是今年截至目前为止的明星基金。策略配置各风格板块的投资比例的产品设计非常适合目前风格板块快速轮动的市场特征，加上基金经理优秀的选股能力，使得基金成为今年以来净值跌幅最小的股票型基金。从具体持仓品种看，地产股是其昨天净值跌幅较小的功臣之一。

n        混合型开放式基金昨日复权净值增长率平均下跌1.26%。和股票型基金相同，86只混合型开放式基金也无一只基金实现正收益。不到20％的股票仓位水平，使得申万盛利配置基金在市场普遍下跌时，降低了系统性风险水平，成为昨天跌幅最小的基金，复权净值仅下跌0.35%。紧随其后的是广发策略优选和招商安泰平衡，两只基金当日净值分别下跌0.38%和0.43%。

è       广发优选：广发旗下偏股型基金总体偏好地产行业，广发优选也不例外。根据2008年一季报显示，基金持有地产行业市值占其股票投资的20.50%，这一比例在所有偏股型开放式基金中位居第6。昨天，万科、保利、招商、金地四大地产龙头的上涨，使得广发优选成为当日跌幅较小的基金之一。

n        债券型基金昨日考虑红利再投的单位净值增长率为-0.06%，工银、天弘、中信和大成旗下债券基金昨日实现正收益，复权净值增长率为0.01%，唯一的短债基金——嘉实超短债上涨0.01%。

投资策略：选择重仓增长前景明朗行业、仓位灵活的基金

n        通胀压力仍然是目前中国宏观经济面临的最大风险，尽管随着下阶段基数的上升，5月份CPI水平有望回落，但由于食品供给的改善并非一蹴而就，而国内消费依然强劲，同时PPI高涨导致物价向非食品价格扩散的压力依旧存在，我们预期5月的CPI水平仍然维持8%以上。与此同时，大小非解禁、一系列IPO和再融资的背景下，市场资金供给缺口依然较大。因此，我们认为下阶段股市不会发生大幅度大起大落，总体行情仍以震荡为主，市场热点转换较快，我们建议投资者注意控制仓位，同时关注操作灵活、择时能力较强的基金，如富国天惠、中银中国。

n        在通胀的背景下，医药、零售、传媒、旅游、酒店、机场、水电、食品、运输、软件等内需型消费服务行业增长前景相对较为明朗。另外，可适当关注水泥、钢铁等受益于四川灾后重建板块以及价格管制松动所带来的石化和电力的阶段性机会。投资者可选择侧重投资上述行业板块的基金，如富国天益、华宝兴业宝康消费品等。

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