投资建议——买入

n        汇添富优势精选基金秉承汇添富一贯的投资理念，投资策略侧重选股、淡化选时，选股能力成为基金能否取得较好业绩的关键因素。通过统计我们发现，基金的选股能力比较突出。基金近期降低仓位水平，增持防御性行业，以应对市场系统性风险，符合我们对市场的预期。鉴于此，我们对汇添富优势精选基金的投资建议是“买入”。

投资摘要

n        汇添富优势精选基金长期业绩表现明显好于短期业绩，基金风险水平中等偏上，且基金长、中、短期的年化标准差数值在逐渐降低，且相对排名逐渐提升（风险由小至大排名），说明和同业相比，汇添富优势精选基金的风险水平在逐步降低。

n        汇添富精选基金秉承汇添富基金一贯的投资理念，淡化选时、侧重选股，除今年二季度以外，其它时期基金股票投资仓位水平变化不大。

n        汇添富优势精选基金自成立以来股票投资周转率远低于同业平均水平，基金实际操作奉行“买入持有策略”，这种投资策略与汇添富基金“注重企业基本面，做中长期投资布局”的投资理念一脉相承。

n        淡化选时、侧重选股、买入持有的投资策略，使得选股成为基金业绩表现好坏的关键因素。我们统计汇添富优势精选基金重仓股的表现，将之与上证指数当期表现进行比较，以此来衡量基金的选股能力。我们发现，基金自成立以来重仓股平均加权涨幅为19.74%，重仓股选择贡献的超额收益高达29.05％，总体看基金的重仓股选择能力还是不错的。

n        汇添富优势精选基金今年上半年受高仓位水平的影响，业绩表现排在同业基金平均水平之下。二季度，基金积极下调仓位水平至64.41%，降低了对宏观和证券市场高度敏感的行业和个股的配置（如地产和金属非金属），提高了对非周期性资产的配置（如采掘、医药、信息技术）。这种防御性的配置，和我们之前对偏股型基金投资仍要把控制风险放在重要位置的投资建议相一致。

基金简介

来源：国金证券研究所

汇添富优势精选基金是一只中高风险、中高收益水平基金，基金长期业绩表现出色。

n        截至2008年7月17日，汇添富优势精选基金自成立以来考虑分红再投资的净值增长率为297.92%，这一成绩排在所有混合型开放式基金的第三位，远高于同期混合型开放式基金的187.27%的平均净值增长率。

n        分期考察汇添富优势精选基金的历史表现，我们不难发现，和同业（混合型开放式基金，下同）相比，基金的长期的业绩表现明显好于短期。2008年上半年，A股市场出现大幅下跌，汇添富优势精选基金受高仓位水平影响，相对业绩排名较07年下降很多，也因此拖累了基金过去半年的业绩表现。

n        汇添富优势精选的风险位居同类基金的中高水平左右。纵观其各期风险水平，我们发现基金长、中、短期的年化标准差数值在逐渐降低，且相对排名逐渐提升（风险由小至大排名），说明和同业相比，汇添富优势精选基金的风险水平在逐步降低。

来源：国金证券研究所

汇添富优势精选基金秉承汇添富一贯投资理念，淡化选时、侧重选股，且选股能力突出。

沿袭汇添富一贯投资理念，基金淡化选时

n        从图表3我们可以看出，除了2008年第二季度以外，自05年8月成立以来的各个季度，汇添富优势精选基金的股票投资仓位均高于同业平均水平。这也是基金历史表现出风险中等偏上的原因之一。

n        从基金仓位水平的历史调整幅度看，尽管汇添富优势的产品设计将其股票投资比例限定为40%—95%，范围变动幅度较股票型基金大，但实际操作中，除了今年二季度，其它各季度仓位水平变化并不大，基本上都在80%以上，说明汇添富优势基金管理人主动择时的情况较少，而是更多的将投资重点放在选股上。这种投资策略符合汇添富优势精选基金的产品设计特点，基金是以具有持续竞争优势的企业作为核心投资标的，这种特点奉行的投资策略通常以“自下而上”选股为主。与此同时，以企业基本分析为立足点，挑选高质量的证券，做中长期投资布局，以获取持续稳定的较高投资收益，也是汇添富基金公司的投资理念，汇添富优势精选基金延承了公司整体的投资思路。

来源：国金证券研究所

奉行“买入持有”策略，基金着力“中长期投资布局”

n        汇添富优势精选基金自成立以来股票投资周转率大大低于同业平均水平，甚至有些季度投资周转率基本上只是同业平均水平一半。基金重仓股调整频率也低于同业平均水平，从2006年第一季度到2008年第二季度的十个季度平均重仓股留存度为63%，明显高于同业49%的平均水平。可见，汇添富优势精选基金实际操作中奉行“买入持有策略”，这种投资策略与汇添富 “注重企业基本面，做中长期投资布局”的投资理念一脉相承。

来源：国金证券研究所

来源：国金证券研究所

基金选股能力出色，重仓股贡献超额收益高于市场涨幅

n        前面述及，汇添富优势精选基金 “淡化择时、侧重选股”，且在精选个股后，买入持有。这种着重企业基本面分析的投资策略，使得选股成为决定基金业绩好坏的决定性因素。

n        我们统计基金重仓股的表现，将之与上证指数当期表现进行比较，以此来衡量汇添富优势精选基金的选股能力。我们发现，总体看基金的重仓股选择能力还是不错的，基金自成立以来重仓股平均加权涨幅为19.74%，重仓股选择贡献的超额收益高达29.05％。今年上半年，汇添富优势精选基金的重仓股表现不好，一季度主要是受到重仓中国人寿和中信证券的影响，而二季度，则是因为宏达股份开盘后的补跌。但是，基金二季度进行调仓，二季度末以来重仓股的加权涨幅重新又超出当期上证指数的涨幅，基金业绩也因此较之前有明显好转。